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本文摘要:柳州医药  柳州医药:着眼于全产业链伸延的区域医药流通水龙头  柳州医药603368  科学研究组织:西北证券分析师:朱国广撰写时间:2016-06-22  项目投资关键点  举荐逻辑性:医药流通行业集中度提升 新趋势下,区域水龙头将获利;全力转型发展,供应链管理伸延新项目进度取得成功,现阶段早就同14家医院签署战略合作协议协议书,不利降低管理成本,降低医院客户粘性,更进一步不断发展市场销售市场份额;DTP业务延续药品流失,自营药店即时进度,零售尾端合理布局井然有序。

柳州医药  柳州医药:着眼于全产业链伸延的区域医药流通水龙头  柳州医药603368  科学研究组织:西北证券分析师:朱国广撰写时间:2016-06-22  项目投资关键点  举荐逻辑性:医药流通行业集中度提升 新趋势下,区域水龙头将获利;全力转型发展,供应链管理伸延新项目进度取得成功,现阶段早就同14家医院签署战略合作协议协议书,不利降低管理成本,降低医院客户粘性,更进一步不断发展市场销售市场份额;DTP业务延续药品流失,自营药店即时进度,零售尾端合理布局井然有序。  药品两票制金属催化剂领域集中化于,区域分销商水龙头获利。1)企业做为一家以医院市场销售、零售药店和第三终端锐意发展趋势的区域性医药流通区域骨干企业,已与广西省区域内100%的三甲医院建立不错业务关联,在区域内14个地市皆建立了健全的营销网络和售后维修服务管理体系;2)在还包含药品两票制以内的现行政策金属催化剂下,医药流通行业集中度将更进一步提升 ,不具有区域优点、经营规模优点、方式优点的区域水龙头将贞着获利。

  DTP业务紧跟,合理布局优点明显。1)企业将关键拓张DTP业务 院边店 医药行业,与医院药物业务组成良好井然有序;2)有限责任公司分公司柳州市桂中大药房于二零一五年宣布创立DTP业务部,偏重于拓张DTP业务并在医院內部及附近开设便民利民药店,另外打造在网上药店业务,仅有终端设备合理布局延续药品流失;3)现阶段企业具有自营药店174家,在其中DTP药店11家;4)做为区域商品流通水龙头,运用方式,价格的优势,柳州医药零售业务预估三年后将不具有35%的销售市场配套设施。  供应链管理伸延服务项目前行,升級医院合作方式。

1)企业白鱼投资10.35亿人民币,在广西省15-20家三甲医院和30-50家二甲医院推行供应链管理伸延新项目,现阶段已与区域内14家定点医疗机构签署供应链管理伸延服务项目战略协议;2)企业目地将物流配送服务伸延到医院內部药店,升級医院合作方式,并逐渐向综合型药业服务提供商转型发展;3)此项新的服务项目预估将为企业提高20%-30%医院市场份额。医院分销商业务和零售业务将组成协同作用,延续药方流失优点明显。

  新的业务逐渐落地式,仅有全产业链伸延。1)合理布局上下游制药业业务,仙茱中药材部门管理南宁市中药制剂厂产业基地投入运营后的运行,是企业第一家转到生产制造行业的分公司,将来将有更进一步向生产制造行业伸延的预估;2)宣布创立柳药诊疗,主要从事诊疗项目投资、医院管理方法等,拓张将来企业业务向中下游定点医疗机构扩展;3)架起医疗机械耗品仓储物流新项目;4)大家强调企业进行横着、竖向仅有全产业链伸延将比较丰富企业产品系列,此前将来可能运用其供应链平台比较慢放量上涨,营运能力将提升。

  盈利预测与投资价值分析。预估企业16-18年EPS各自为1.84元、2.33元、2.86元,相匹配PE各自为45倍、36倍、29倍。大家寄予希望供应链管理伸延业务为企业带来的医院仓储物流市场份额增加量,DTP业务在药方流失发展趋势下发展趋势室内空间巨大,中药制剂等新的业务亦正处在放量上涨早期,初次覆盖范围给予购买定级。

  风险性提示:区域市场竞争或恶化的风险性;医改政策或大大的日趋苛刻的风险性。

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